一季度经济数据出炉hongkongdoll nude，重迭财政部暴露1.3万亿元超长久相当国债刊行安排，长债利率扰动增多。

50年超长久相当国债要来了 贵府图

4月17日，A股三大股指全面收涨，市集近4400只个股高潮。国债期货则全线收跌，银行间市集利率债现券收益率大齐上行。赶走发稿，30年期国债活跃券收益率上行2.7BP至1.885%。

除股债跷跷板效应外，财政部日前音讯露出，2025年超长久相当国债将于4月24日启动，50年期品种将鄙人月迎来首发，债券供给端潜在压力受到市集样貌。受访东说念主士以为，超长久相当国债刊行在市集预期之内，对债市的影响主要取决于流动性环境即货币政策合营情况。

有计划到一季度经济数据推崇超预期后二季度或有所承压，加上合营财政政策的需要，不少机构预测宏不雅刺激政策或将加码，二季度成降准降息要紧不雅察窗口，债市降准博弈握续。

1.3万亿超长久相当国债启动刊行，长债利率波动加重

周四，股债跷跷板效应赫然，国债期货收盘全线下落，30年期主力合约跌0.49%报119.440元，10年期主力合约跌0.15%报108.990元，5年期主力合约跌0.14%报106.255元，2年期主力合约跌0.08%报102.490元。

银行间市集利率债现券收益率大齐上行。赶走发稿，10年期国债活跃券“25附息国债04”收益率上行0.75BP至1.65%，30年期国债活跃券“24相当国债06”收益率上行2.7BP至1.885%，其他期限国债品种收益率也有不同进度上行。

16日，超长久国债利率较中短端波动就赫然加大，盘中30年期国债期货一度闪崩0.4%掌握，随后颤动设立。从音讯面来看，当日财政部公布了2025年一般国债、超长久相当国债刊行关联安排。其中，超长久相当国债将于4月24日启动刊行，20年期和30年期品种将起始刊行。

16日，5年期和10年期国债活跃券收益率均下行1.25BP，辩别降至1.485%和1.6425%hongkongdoll nude，30年期“24相当国债06”收益率则上行0.3BP，收于1.858%。市集分析以为，超长久相当国债的潜在供给压力对债市长端利率带来一定插手。

比拟旧年，本年的国债刊行安排的暴露技艺更靠前。2024年政府使命申诉明确，从2024年运行拟招引几年刊行超长久相当国债，专项用于国度紧要战术实践和要点限度安全才智建设。2025年的政府使命申诉则明确，本年拟刊行1.3万亿元超长久相当国债，比旧年增多3000亿元。

具体看刊行安排，本年超长久相当国债仍分为20年期、30年期和50年期三种，刊行期数辩别为6期、12期、3期，刊行技艺散布在4月至10月，悉数21期。其中，4月24日将首发20年期、30年期品种，5月23日将首发50年期品种，付息风光均为按半年付息。

关于债券供给侧带来的影响，中信证券FICC分析师丘远航对第一财经暗示，超长久相当国债刊行在市集预期内，对债市影响主要取决于流动性环境的合营情况。要是央行通过降准、买断式逆回购、生意国债、降息等货币政策器具合营应付，展望市集大致有用地持续财政提前发力。

纵不雅4月以来，债券市集阅历了关税反复，以及3月社融信贷、出口以及一季度经济数据超预期等，以10年期国债为代表的长债利率由此前的1.80%逐步再行回到1.65%隔邻。华安证券固收分析师颜子琦以为，本轮行情较以往有所不同，长端现时莫得赫然利空，中短端则要不雅察银行钞票欠债端改善情况和降准降息落地节拍。

降准降息何时落地？二季度是要紧不雅察窗口

现时，人人经济衰竭预期增强，包括中国国债在内的避险钞票被机构精深以为有望实现较好申诉。插足二季度，好意思国“平等关税”扰动重迭债券供给增多等要素，国内债市降准博弈握续升温。

国度统计局16日公布的经济数据露出，一季度我国GDP同比实现5.4%增幅，超出市集预期。其中，积极信号包括浪费品零卖赫然回升、民间投资反弹带动投资设立、工业产出反弹至高位等。

有机构分析，一季度财政政策提前发力，国内经济总体督察顺心复苏，但二季度以后经济或将有所承压，原因包括财政政策靠前发力后续空间变小，财政对经济撑握作用可能减弱；特朗普关税加重出口不笃定性；房地产市集复苏节拍偏慢等。

在此配景下，市集精深预期二季度宏不雅刺激政策加码，在财政政策增量行径以外，货币政策会否进一步削弱也曾样貌焦点。有券商东说念主士指出，一季度经济企稳复苏配景下央行阶段性收紧流动性，这为后续货币政策削弱预留了空间，展望二季度央行可能加速实践降准降息，资金利率核心有望逐步下移。

丘远航以为，为了合营财政发力，尤其是面对长久债券刊行占比较高的情况，通过降准开释长久资金的必要性大大增强，有前置落地的需要。此外，现时再贷款利率处于较高水平，且最近1年的结构性降息滞后于总量降息，现在再贷款利率存在补降的需求。

“比及结构性降息补充落地后，OMO（公开市集操作）为代表的总量降息展望也有落地的空间。”丘远航判断，全体来看，二季度是货币政策组合拳落地的要道窗口。

华西证券固收分析师刘郁也指出，全体来看，一季度经济实现开门红，3月出现多个积极信号。但濒临好意思国加征关税带来的新情况，政策加力可能“不得不发”，择机降准降息或插足达成期。“宽货币方面，降准可能先于降息，参考往年降准降息时点，降准的技艺窗口可能在4月下旬或5月，降息则可能在5～7月。此外，4月下旬政事局会议可能会储备新的政策器具。”她在最新申诉中预测称。

颜子琦也在申诉中提到，现在银行欠债端虽有改善，但仍濒临一定压力，有计划到4月有1.7万亿元买断式逆回购到期，央行的表态与操作较为要道，若宽货币落地，降准可能先于降息。他以为，近期多家银行密集下调定存利率也让降息预期升温，“历史上看降息前银行进款利率会起始下调”。

“一季度数据客不雅上为后续增速主张提供了一定的冗余，政策预期有待不雅察。而二季度看，出口对基本面数据或有影响，经济量价的同环比可能有所拘谨，要道在于外需回落和财政效应各自传导的相对速率，”华泰证券固收分析师张继强则以为，二季度经济数据或倾向拘谨，但政策对冲的力度还需要一些不雅察期，债市契机仍大于风险，“但下行空间开放还需人人经济、价钱等触发剂。”

从公开市集操作来看，4月17日，央行以固定利率、数目招标风光开展了2455亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据露出，当日有659亿元逆回购到期，据此狡计，单日净投放1796亿元。

纵不雅最近3周，央行在公开市集累计净回笼资金9578亿元。其中，本周累计投放资金5575亿元，回笼资金5742亿元，净回笼167亿元。WIND数据露出，本月还有5860亿元逆回购到期。